300亿锂电正极材料龙头2022年业绩预计同比翻倍

1月11日晚间，总市值接近300亿锂电正极材料龙头当升科技发布业绩预告，预计2022年归母净利22亿元-23亿元，同比增长101.65%-110.82%。

报告期内，公司国际、国内市场进一步扩大，客户需求快速增长，销售规模大幅增加，新一代产品快速实现规模化销售，产品盈利能力持续提升；新产能顺利释放，产品供应能力大幅增强；精益管理成效显著，生产效率进一步提高，公司核心竞争力不断加强，利润水平再创新高。

业绩大幅提升

当升科技脱胎于北京北矿电子材料发展中心，2002年便进入锂电正极材料行业。在经过六年的发展后，2008年，当升科技成功研制多元材料和锰酸锂新产品，进军动力锂电市场，并在2010年上市，成为国内首家正极材料上市公司。2020年以来，受新能源行业景气度持续提升，当升科技业绩大幅度提升。

国际客户占比优势明显

作为国内锂电正极材料的龙头企业，当升科技显著受益于全球新能源车市场需求持续快速增长。与其他国内锂电正极材料厂商相比，当升科技在国际市场方面优势明显，该公司与SK on、AESC、LG新能源、Murata等全球一线品牌的动力电池企业建立了牢固的合作关系，并实现产品的大批量出货，国际客户销售占比已超过70%。高镍及超高镍产品广泛应用于欧美客户包括4680大圆柱电池在内的各类动力电池，为宝马、大众、日产、三菱等一批海外高端车企提供配套，成为全球同时向日本、韩国、欧洲、美国出口动力正极材料的企业。

业绩股价背离

与业绩保持的快速增长不同，2022年第三季度以来，当升科技的股价遭遇了重创。2022年7月中旬，当升科技股价最高曾达到117.43元/股，此后开始滑坡，1月11日收盘报58.8元/股，累计跌幅达到49.93%，总市值297.82亿元。

诚然，当升科技的下跌与市场整体调整息息相关，但相比其他赛道，锂电池正极板块的跌幅更深。对此，招商证券张夏团队认为，这轮各赛道跌幅差异主要跟以下几个因素有关，其一是渗透率，其二是需求预期。

“当前电动车国内销量口径的渗透率已经达到20%以上，未来到50%渗透率甚至更高，对应到预测端可能就是1倍~2倍，而过去从10%渗透率到当前，同样1倍~2倍的空间，明显走得更快。因此，斜率变缓的预期下，再叠加产能释放带来的价格压力，估值空间会受到较大压制。”张夏团队进一步表示，“从需求预期的角度来看，这一轮海外通胀持续创新高，美联储货币收缩的速度不断超预期，会带来对需求萎缩的担忧，电动车等‘可选消费’需求的刚性不如能源需求。”

9月9日，就股价问题，当升科技回应投资者称，“公司的业绩水平、盈利能力和经营质量长期处于行业领先地位，公司将继续坚持做好主业，以更加优异的经营业绩回报广大投资者。股价的短期波动受多种因素影响，但长期一定会反映公司的真实投资价值”。

参考资料：升科技2022年度业绩预告、财联社、长江商报、银柿财经

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