锂电正极材料市场大变局

2023年，在终端需求增速放缓、锂电池行业去库存的背景下，中游锂电池材料均面临供需关系阶段性失衡、产品价格下滑的重大挑战。

正极材料作为锂离子电池的核心材料环节，其性能直接决定了电池的能量密度、寿命、安全性、使用领域等，其在锂离子电池中成本占比最高；同时，凭借其广阔的市场应用前景，正极材料行业吸引了越来越多的业内外厂家纷纷加入。目前，动力电池应用的正极材料以磷酸铁锂、三元材料等为主。

近日，多家锂电正极材料企业的2023年年报及2024年一季度报告出炉，粉体网对9家三元正极材料生产企业（含前驱体）和7家磷酸铁锂生产企业进行梳理统计如下：

2023年，随着大量资本涌入锂电产业链条，扩产不断，整个产业链竞争日趋激烈，正极材料环节也难逃“内卷”，加上原材料价格大幅下跌，正极材料首当其冲，企业业绩普遍出现下滑现象。

三元正极需求承压，业绩分化明显

三元方面，动力的需求有所不足，国内磷酸铁锂：三元的市场份额接近7:3，由于磷酸铁锂能量密度等性能的升级以及下游车企对于性价比的追求，三元的需求略显疲软。据统计，2023年国内三元材料总产量为59.0万吨，同比下滑 2.0%；全球范围内三元材料总产量为96.6万吨，同比下滑2.8%。几家三元正极企业在23Q4和24Q1的营收同比都出现了下滑，但业绩出现明显分化。

当升科技2023年净利19.24亿元，同比仅下降14.8%；容百科技净利润为5.81亿元，同比下降57.07%；长远锂科则由盈转亏，亏损额为1.24亿元，长远锂科表示2023年由于上游原材料价格大幅波动，同时下游企业去库存，需求放缓，公司产品销量与售价下降，叠加存货跌价影响，利润下降。振华新材2023年净利1.03亿元，同比下降91.93%，在2024年Q1亏损1.37亿元，振华新材对此解释主要由于公司产能利用率较低，盈利能力受损，此外公司计提约0.62亿元资产减值损失，盈利进一步承压。

生产三元正极材料前驱体的上市企业也是几家欢喜几家愁。芳源股份2023年净利润亏损4.5亿元，帕瓦股份2023年净利亏损0.97亿元，格林美2023年净利虽同比下滑27.89%，但也实现9.34亿元。而龙头企业中伟股份则实现净利19.47亿元，同比增长26.15%。中伟股份对此表示，主要受益于全球新能源市场的快速增长。

不过，在2024年第一季度，几家企业的业绩出现了增长。光大证券研报指出，从2024年Q1的净利润增速来看，三元前驱体环节提前反映出二季度行业需求转暖的迹象。

磷酸铁锂深陷亏损泥潭

磷酸铁锂企业则是亏损的“重灾区”。整理的7家上市企业中，仅湖南裕能保持了盈利，净利为15.81亿元，同比下滑47.44%。头部企业德方纳米2023年由盈转亏，亏损额达16.36亿元；万润新能亏损达15.04亿元。最近向港交所二次递表的龙蟠科技2023净利亏损12.33亿元， 安达科技、富临精工、丰元股份亦表现低迷，亏损严重。

对于业绩下滑的原因，多数材料厂归结为几个方面：一是产品价格下降；二是前期高价存货减值损失；三是项目投产计提相应折旧。据悉，随着行业新产能的投产，行业供需关系改变，从2023年初到2024年一季度末，锂电主材的降幅普遍在40%以上。

对于磷酸铁锂行业的发展趋势，湖南裕能表示，2023年以来行业总体增速放缓，磷酸铁锂主要原材料碳酸锂价格剧烈波动，目前行业呈现普遍亏损的状态。截至2023年底，磷酸铁锂产能合计达到341.7万吨，整体产能利用率均不足50%。行业普遍亏损以及低产能利用率的状态难以长期维持，部分市场竞争力较弱的磷酸铁锂材料企业，正面临行业出清的风险。

磷酸铁锂VS三元正极

总体来看，营收方面磷酸铁锂企业的情况好于三元正极企业，虽然售价下降，但是量的增长仍为强劲，除了动力领域份额的提升以外，还有储能市场的快速增长。净利方面磷酸铁锂企业低于三元正极材料企业，原因在于磷酸铁锂材料同质化严重且门槛较低，在新建产能释放情况下就导致了材料降价幅度较大。而三元正极材料的产品种类较多，不同的组分其工艺也存在较大的差异，和下游客户深度绑定，不容易被竞争对手的材料替换。

参考来源：

1.各企业年报

2.光大证券《锂电行业2023年报及2024年一季报总结：24Q1行业盈利见底，静待周期拐点》

3.中邮证券《锂电2023年报、2024一季报总结：利润分化向下游转移，材料环节有望走出至暗时刻》

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