供需形势发生变化，锂矿龙头净利下滑近七成

3月27日晚间，天齐锂业(002466.SZ)披露2023年年报，其去年实现营业总收入405.03亿元，同比增长0.13%；归母净利润72.97亿元，同比下降69.75%。

其中，一季度贡献了大部分的利润，利润占比为67%。四季度营业收入约71亿元，同比下降55.04%；净亏损8.01亿元，由盈转亏，上年同期净利润81.43亿元。

天齐锂业2023年分季度财务业绩 图表来源：天齐锂业2023年财报

天齐锂业是全球锂矿龙头，业务涵盖锂产业链的关键阶段，包括硬岩型锂矿资源的开发、锂精矿加工销售以及锂化工产品的生产销售。

去年，天齐锂业锂化工产品销售价格较上年下降，锂化工产品毛利下降，其参股公司SQM去年业绩同比下降约48%。

分产品看，其去年两大产品的营收占比发生颠倒，锂矿营收占比九年来首次超过锂化合物，成为该公司第一大板块。

其去年锂矿营收约272亿元，同比增长76.2%，营收占比达67.16%，同比增长近30个百分点；锂化合物及衍生品营收约132.9亿元，同比降46.86%，营收占比约32.81%，同比下降约29个百分点。

锂化工产品包括碳酸锂、氢氧化锂等锂盐产品，是动力电池的原材料之一。

2023年，电池级碳酸锂价格从年初50万元/吨以上，跌至年末10万元/吨附近，跌幅超过八成。

锂化工产品价格下跌的背后，主要是供需形势的变化。

过去一年，全球多个国家和地区对锂资源的重视程度逐渐提升，并视为国家战略资源，锂资源的探勘开发力度进一步提升。

根据美国地质勘探局(USGS)2024年1月数据，全球目前已探明及可控的锂资源量已达1.05亿吨金属锂当量，较2023年1月发布数据增加了7%；全球锂储量已达到2800万吨金属锂当量，较2023年1月发布数据增加8%。

回顾2023年的锂价走势，天齐锂业表示，2023年初，由于行业上下游扩产周期错配，资金大量流入上游，新增供应逐渐释放，而终端产销却因新能源汽车补贴退坡和消费心理的影响回落；下游各环节累库叠加新能源汽车需求增长不及预期，锂化合物供需平衡逆转，锂价进入下行区间。

当年7月，国内碳酸锂期货正式上市后，市场对基本面未来供应过剩快速形成了一致预期。天齐锂业称，2023年四季度订单持续减少，不断强化市场悲观情绪，锂矿定价机制调整让利进一步打开了碳酸锂价格下行空间。

天齐锂业还在年报中指出，下游端需求增长不及预期，随着时间推移，政府对产业链下游的扶持政策预计将逐步减少，最终实现完全的市场驱动模式，这种变化可能导致下游产业增速放缓，从而对锂产业的需求增长产生一定的影响。

2021-2022年，锂化工产品价格不断攀升，吸引了众多企业和资本涌入，产能快速增长态势显现，锂化工产品市场竞争加剧。这也对天齐锂业的锂化工产品市场份额、利润等造成影响。

此外，全球地缘因素风险也对锂资源开发造成影响。

天齐锂业认为，全球主要资源国更加倾向于推动本土锂产业链的上下游一体化建设，以进一步享受锂资源加工环节的附加值。这种变化伴随着一种贸易保护主义的趋势，一些国家通过补贴、关税壁垒等手段来支持本土企业，这可能会对中国企业在海外的投资和运营带来一定的影响。

天齐锂业于2023年9月在回答投资者提问时表示，泰利森格林布什化学级锂精矿每季度定一次价，定价参考锂产品市场上Fastmarkets、Benchmark Mineral Intelligence、S&P Platts和亚洲金属网这四家报价机构上一个季度的价格变动，再根据采购量给到两位股东一定折扣。

这一定价模式已经发生变更。天齐锂业表示，其根据当前的市场环境，适时提出了更符合目前市场逻辑和趋势的产品定价方式，更新为现行的按月参考以上四家主流报价机构平均报价且享有一定股东折扣。

天齐锂业指出，调整后的产品定价方式更贴近市场现货价格，从而提高了其对市场波动的适应能力。”

对于锂化产品价格未来趋势，天齐锂业认为，虽然目前锂化合物已跌至历史价格的相对底部区间，但长远看，随着全球对碳排放的不断重视以及碳中和策略的不断加强，锂化合物的长期需求仍然强劲。

在上游锂矿板块，天齐锂业目前已布局硬岩锂矿和盐湖锂矿资源，继续保持锂资源100%自给自足。其拥有澳大利亚格林布什锂辉石矿和四川雅江措拉矿作为资源基地，并通过投资SQM和日喀则扎布耶的部分股权，实现境内外优质盐湖锂矿资源的布局。

图表来源：天齐锂业2023年财报

截至去年底，天齐锂业内格林布什锂辉石矿开采总量为349万吨，采矿平均品位3.18%，正在推进雅江措拉锂辉石矿采选工程的相关工作 ；现有锂化工产品产能为8.88万吨/年，加上已宣布的规划，锂化工产品将产能超过14万吨/年。

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