正极材料行业

近日，长远锂科和容百科技等正极材料公司相继公布前三季度业绩预告，长远锂科和容百科技三季度单季归母净利润中值分别为3.5亿元和1.8亿元，环比分别下降22.5%和59.6%。 

Q3预计是大部分正极材料公司库存涨价收益回落的转折点。长远锂科和容百科技三季度单季利润均有不同程度回落，这是前期市场所担心的正极公司锂盐库存涨价收益回落的兑现，预计会是正极材料公司的普遍现象。可以预期，锂盐库存涨价红利的转势在正极材料公司三、四季度报表端的体现会是毛利率和单吨利润水平的环比回落。 

那么未来会更差吗？根据百川盈孚的数据，2022年Q1、Q2、Q3和10月份碳酸锂价格环比涨幅分别为103.9%，13.9%，1.9%和6.6%。换而言之，三季度开始锂盐价格走势已经相对平稳。当前锂盐价格高企，整车厂和电池厂商苦不堪言背景下，锂盐继续上涨难度较大，大概率保持高位运行。结合锂盐价格走势，预计三季度会是正极材料公司成本上升斜率最大的阶段，之后会逐步平缓。 

达摩克斯之剑已经落地，不免多一些乐观。经过三季度股价的下跌，正极材料公司的动态市盈率普遍回落到20倍以下，很大程度上已经反映了业绩环比走弱的预期。而库存涨价收益的回落就是正极材料公司最大的利空，考虑当前正极材料公司估值处于低位和赛道的高成长属性，建议少一点悲观，多一些乐观。

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