负极赛道日渐拥挤，结构调整好时机

全球锂电池行业受益新能源汽车发展迅猛，带动负极材料需求高速增长，负极材料行业的高景气也吸引了国内外上市公司的投资布局，诸多跨界企业也纷纷加入赛道之中。经历疯狂投资和快速发展后，整条产业链产能过剩、同质化竞争的弊病显露无疑。过剩危机正持续蔓延，整个动力电池行业即将走进优化结构的调整期。

据富宝数据，从需求端来看，2023年以来，电动汽车增速放缓，电芯厂以去库为主，导致整个负极材料市场需求增长放缓甚至疲软。截止今年4月，新能源汽车产量约64万辆，同比上涨105.13%，环比减少5.04%；纯电汽车产量约48.3万辆，同比上涨99.59%，环比减少5.48%。

从供给端来看，经过前几年行业大幅度扩产，包括行业头部企业在内的负极材料厂家均进入产能释放期。产能过剩困局，现在只是开始。截止今年4月，负极材料产量9.5万吨，同比上涨10.47%，环比减少3.06%；2022年总产量111.6万吨，今年目前总产量38.8万吨。

营业成本方面，负极单吨盈利由成本+技术溢价共同构成，高端产品具有技术溢价，盈利水平较高，低端产品差异化较小，主要比拼成本。

成本方面主要包括原材料成本、生产成本和运输成本等。原材料成本包括石墨、粘结剂、导电剂和其他辅助材料的采购成本；生产成本包括人工、设备折旧、能源消耗等费用；运输成本则是将原材料和成品从生产地运送到销售地的费用。

技术溢价方面如果企业有产品性能、品质、工艺等方面的优势，会导致市场价格高于其实际成本的部分。为了提高技术溢价，企业需要不断研发新产品，改进生产工艺，提高产品质量，提升品牌形象等。此外，与供应商和客户建立长期合作关系，确保稳定的原材料供应和市场需求也是提高技术溢价的关键。

从单吨费用看，各家差异不大，主要在于单吨价格与营业成本。在单吨营业成本方面，尚太科技远低于其他负极公司，有望跻身一线梯队，或成业内利润空间最充足的企业。

尚太科技实现石墨化自供率100%，还有其独创的焙烧工艺，将振实密度提高了60%以上，一方面提升了提高物料品质稳定性、均一性，另一方面使后续工艺石墨化电耗降低，并且经过焙烧工序的原料可以节约温控时间，提升了设备的周转效率。另外，因山西基地电价低、产量大，整体上降低了单位电力成本。成本控制、产品提价双管齐下，最终导致尚太科技22年H1单吨净利约为1.38万元/吨，领先其他负极公司。

产能过剩将从低端市场向高端市场蔓延，拥有核心技术、较强的质量控制能力、成本控制能力和优势客户渠道的企业才能获得长足的发展，市场集中度将一步提升，不具备规模实力的中小厂商将面临较大风险。产能的快速增长对供需结构有直接影响，负极材料生产企业和代加工企业，经济效益都出现大幅度下滑，产业链利润重新分配。部分降本将让利给电池厂，而个体的负极厂商的盈利将取决于石墨化自供率及石墨化成本。截止今年5月，石墨化的加工费用已接近成本线，还有部分已经开始亏损，生产企业降本增效已十分紧迫。

随着赛道的日渐拥挤，迎接全产业链的将会是更加激烈的竞争，行业也或将迎来新一轮洗牌和出清，而唯一不会出现过剩的是质量上乘、并兼具成本优势的电池产品。面对过剩困局，企业之前比产能，以后就要比技术、比质量、比价格，提高产品性能指标、降低产品成本，才可破局。

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