璞泰来：借力定增“东风” 巩固新能源电池材料行业龙头地位

今年以来国内汽车行业新能源汽车渗透率持续猛增，传统燃油车与新能源车已然“两分天下”。在锂电池产业产销两旺、需求高增长势头有望长期延续的背景下，近日国内新能源电池材料龙头企业璞泰来（603659）发布定增预案，拟定向增发不超过2.09亿股，募资不超过85亿元，用于10万吨锂电池负极材料项目和年产9.6亿平方米基膜涂覆一体化项目。综合行业发展机遇、公司近两年经营情况、主要财务指标表现来看，业内人士普遍认为，借力本次定增的“东风”，公司有望进一步巩固新能源电池材料行业龙头地位，保障后续几年的稳健发展和业绩增长。

主要财务指标持续快速稳健增长

公开信息显示，璞泰来成立于2012年11月，2017年11月在上交所主板上市。公司自成立以来持续对锂离子电池行业上游关键材料和设备的产业链布局，目前形成以锂离子电池负极材料、涂覆基膜、锂电设备等三大主要业务板块，其中目前公司负极材料业务收入占比超过六成。

公司日前发布的2022年半年度报告显示，2022年上半年，公司实现营业收入68.9亿元，同比增长75.8%；归母净利润14.0亿元，同比增长80.1%。按单季来看，2022年第二季度公司营收达37.6亿元，同比增长72.4%，环比增长20.2%；归母净利润7.6亿元，同比增长72.4%，环比增长19.3%。此外，2020年至2021年，公司的营收增速分别为10.0%、70.4%，归母净利润增速分别为2.5%和161.9%。整体来看，随着近两年新能源汽车、新能源电池行业迎来行业发展的历史性拐点，璞泰来在营收、利润等主要财务指标上也出现了较为迅猛的增长。

2021年第四季度以来，国内负极材料石墨化加工产能紧缺。为缓解公司石墨化产能瓶颈，提升公司负极材料生产能力，璞泰来通过预付款方式提前锁定石墨化产能。这导致璞泰来2022年上半年销售净现率有所下降，但在一定程度上也保障了下半年出货量的持续提升。具体而言，在新能源锂离子电池行业中内，部分销售与采购业务采用票据结算系行业普遍接受的结算方式之一。公司2021年和2022年上半年，公司销售商品、提供劳务收到的票据金额分别为59.88亿元和56.80亿元，应收票据主要是银行承兑汇票。相关票据结算直接用于支付原料采购、固定资产不会以现金形式体现，该部分票据收入和支出均未被计入现金流量表。若加上这部分增加的票据资产，公司流动性、资产负债情况都积极反映了企业经营的良好表现。

值得注意的是，在公司研发投入、产能、固定资产投资持续上行的同时，公司资产负债率、应收账款等财务指标也保持健康。截至2022年6月30日，公司资产负债率为57.29%，此次定增完成后，公司资产负债率还将有所下降，财务结构将更加合理，经营抗风险能力将进一步加强。

提升中高端产品产能满足下游需求

作为国内电池负极材料的龙头企业，璞泰来工艺积累丰富，公司产品均价以及单吨盈利均领先于其他绝大多数公司，2021年人造石墨销售额位列国内行业首位。在涂覆基膜方面，璞泰来为国内最大的独立涂覆隔膜加工商，具备技术、规模与完整配套的综合竞争优势。

根据公司日前发布的定增预案公告，此次璞泰来拟定增募资不超过85亿元，将用于年产10万吨高性能锂离子电池负极材料一体化建设项目（拟投入38.9亿元）、年产9.6亿平方米基膜涂覆一体化建设项目（拟投入23.74亿元）和补充流动资金（拟投入22.36亿元）。

根据GGII及EVTank数据，2016年至2021年，我国负极材料的全年出货量已从11.8万吨猛增至77.9万吨，年均复合增长率达45.86%。另据EVTank预测，到2025年和2030年，中国负极材料出货量将分别达到270.5万吨和705.4万吨。

自公司披露2022年半年报以来，东吴证券、长江证券、中信证券等十多家券商发布研究报告，整体看好公司的经营状况及未来的发展。中信证券研报认为，在负极原料涨价和负极产业链各环节产能紧张的情况下，公司负极业务逆势向上，隔膜涂覆、设备、新材料业务均保持稳定增长。此外，此次推进的定向增发将有望进一步深化公司的锂电全产业链布局。

业内人士表示，未来几年宁德时代、LG新能源等动力电池龙头企业的装机量将有望随着新能源汽车等市场需求的提升，进一步快速增长。考虑到公司近年来持续向优质下游客户就近配套，形成了稳定的长期合作关系，相关负极业务有望伴随行业扩张及下游客户业务扩张而持续快速增长。

在涂覆隔膜方面，在上半年客户需求旺盛的背景下，公司除了在提升老产能生产效率外，积极在福建宁德、江苏溧阳等地自建或收购成熟厂房加快产能投放速度，同步实现了隔膜产销的快速增长及盈利能力改善。

业内人士表示，在电池原材料产品技术优势地位突出、主要中高端产品延续高毛利率优势的背景下，此次璞泰来有望借力定增的“东风”，进一步实现生产经营基本面的改善及业绩的持续提升，进一步巩固公司在新能源电池材料行业的龙头地位。

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